中金：予保利协鑫能源(03800)“走赢行业”评级 目标价3.69港元

中金发布调查结果称作，悉数保利协鑫再生能源(03800)“跑出胜出行业”评定，目标价3.69港元，对应2021-23年16.5倍/12.3倍/11.8倍平价，对应举例来说股价有50%的北行紧致。举例来说股价对应2022年8.2倍平价。预计2021-23年EPS为0.19元/0.26元/0.27元，CAGR为18%(2021-23年)。

中金主要观点如下：

存量水电站财产年底转手，主营的业务更进一步的催生硼唯，经营管理更进一步的孕育出生机。

过去几年美国公司贴现账款周转率、财产负债率受到控股风电水电站电价减免停发影响，经营管理大受打击。2018年至今，美国公司年中推行轻财产转型，2020年欧美国家双碳目标的重申实质性提振风电水电站零售业关注度，美国公司风电水电站出表进展更加为平顺，并表水电站装机容量已由2018年末的7河西街道减少至1H21的共约3河西街道，带动美国公司历年来负债率减少12.6ppt至60.8%、总负债规模缩减近半，贴现账款周转冬至减少44天至259天。美国公司重申新的转变战略“深度催生硼唯主业，着眼于追上粒状硼的业务”，将立足于对粒状硼的依然研发优势，不遗余力推行粒状硼投入生产、沿河应用。

粒状硼是硼唯硼片娱乐节目新的电子技术转变的一个揭示正向。

举例来说美国公司控股/多家公司10万吨块状硼和3万吨粒状硼在运出火力发电，美国公司有成粒状硼降本提效、量产试探性十余年，早先扩产计划2021-23年粒状硼火力发电增至3万/18万/30万吨。相比较于块状硼，粒状硼具备投入生产电耗更加低、与连续直拉律配套可以提升拉晶分量性等假说优势，是行业电子技术转变的一个不遗余力揭示正向。该行看到举例来说美国公司粒状硼产品给定达到新标准发电特级唯要求，沿河举例来说一般可实现在P型拉晶量产工艺中掺杂15%-30%应用于;2H22沿河N型火力发电爬坡放量，再一推行粒状硼在N型拉晶中适用性的实质性可验证。

两岸三地政策震荡感受到风电潜在需求量，硼唯作为产业链上游核心制品，娱乐节目保持稳定更高荣景。

该行看好欧美国家外碳中和目标落地政策年底发布，叠加传统再生能源电力售价上涨，再一带动风电潜在需求量加速北行，该行预计2022年硼唯娱乐节目其实质荣景依循，月份均价或达160元/kg以上，供给偏紧也再一为美国公司粒状硼电子技术的专业化扩产、产品品质提升、以及沿河可验证导入提供转变历史性。

该行与市场的最大不尽相同?看好硼唯荣景周期变大为美国公司提供转变历史性。

潜在催化剂：粒状硼N型可验证进展、新的火力发电达产、回归香港股市及港股往还。

风险提示：粒状硼电子技术进展远不如短期内，火力发电扩张远不如短期内，多晶硼售价急跌。

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