汾酒绝非毫无隐患的金饽饽：袁清茂坊间背景传言纯属民间组织臆测

的铜山股票（002304.SZ），年销量也已远超了40亿元，营起家折12.5亿元。

所以，在2010-2021年，运城北上党酒品和郭秋喜的调子，长期以来是对标茅台、没用“上党酒品革最初”。

从请注意3可以看出，这12年，运城北上党酒品的年销量、营起家折和管理者权益，以外获得20%将数的交叉持续增长。

期间的2013-2017年，米酒品行起家遇到“深蹲的单修改”，运城北上党酒品和诸多同行一样，营起家折五年停滞不此前——若滚去此因素，其交叉持续增长率将愈发此前所未有。

请注意4中的的三大母公司，是中的国米酒品香港交易所母公司中的的“百亿年销量”球手。在此进行榜中的，《政经十一人》去除了顺鑫农起家（000860.SZ）的数据——顺鑫农起家的主营起家务既还包括米酒品，也还包括屠宰。另除此以外，该母公司的曲为厂商牛栏山庆丰，专走携带型路线，和厂商线俱全的其他百亿母公司欠缺可比性。

请注意4可以看出，经过12年的你未足我赶，贵州茅台和五粮液从未牢牢蚕食本土米酒品“双雄”右方，无论年销量、营起家折，还是总国有资产体量，都N倍于运城北上党酒品；

而运城北上党酒品的年销量，虽相数铜山股票和泸州老窖，但营起家折和总国有资产现有，却已远最低两者。

甚至，运城北上党酒品的持股权益期中余折，最低古井贡酒品（000596.SZ），在六全家人的久居以此类推。

说是“上党表哥构建革最初”，结论尚早；能不必拉下起家内第三，仍待观察。

请注意4推断，运城北上党酒品的国有资产负债率，相数50%，非常合理；其他五大母公司的财务管理杠杆率，不够少见过低，若滚去大量美国公司预付款形已成的“合同负债”后，其根本负债率，不够有低到此前所未有。

钱多人蠢，不注重资金适用效率，十分相似佛是国有入股米酒品母公司的通病。而郭秋喜监管下的运城北上党酒品都是个早先，用较不够少的国有资产和大部份的权益，体现了相数铜山股票和泸州老窖的年销量折。

米酒品是传统观念产起家，和核心技术特别设计基本也就是时说。米酒品母公司若只想动手大，并无拳谱，便是是厂商系列产品转化、智能手机转化变薄获利；或市场竞未足有感于转化、全国性转化增加卖出；或量价双轮特别设计。

上党酒品逼革最初，也难以免俗。

运城北上党酒品的厂商线，大致细分三大最初作：伸展中的很高携带型的上党酒品最初作，以竹叶青为核心的照护盐酸酒品最初作，及携带型厂商凤城最初作。2021年，其分类年销量以及毛利率见请注意5。

2021年，运城北上党酒品美国公司了已原料米酒品15.1万千升到。

请注意5可以看出，上党酒品最初作厂商，蚕食了运城北上党酒品母公司年销量折的90%，其厂商伸展了携带型、中的端、次智能手机、智能手机、极限智能手机等所有价钱隙；而以“竹叶青”为代请注意的照护露酒品，虽持续增长再一，但因自然数过小，年销量几可忽略不计。

作为中的国最传统观念的四大名酒品之一，又植根于竞未足最核心内容的桔酒品领域，运城北上党酒品的系列产品意志力、厂商意志力都是一流球手，数180亿的年销量，横向比较，营起家折算不得此前所未有。

现今，运城北上党酒品最初作中的，卖出持续增长最慢的，是有别于携带型、许多人商品的光瓶玻上党，其次是次智能手机的“漆器20”；而有别于智能手机的漆器中的国收纳、漆器40、漆器30革最初初版，作用开创价钱和厂商线升到级的作用，卖出仅仅受限；中的端的瓜地马拉最初作、老白上党最初作等腰部厂商，曲为运城北本埠市场竞未足，是运城北百姓婚丧嫁娶的宴就会或许一提的是。

请注意6，是四大胸部米酒品母公司的五年毛利率变转化。从该请注意可以看出，运城北上党酒品的毛利率虽然长期以来在平稳飙升到，但相比铜山股票和泸州老窖，其厂商线升到级工作，已成绩却是特别是在。

而最已成振者，当属泸州老窖，毛利率从2017年的数72%，提升到至2021年数86%；每千升到原价，则多于于运城北上党酒品，也已远已远领先于铜山股票和古井贡酒品，

见请注意7。

2021年，运城北上党酒品的毛利率，进在四大母公司以此类推；而千升到原价，不太确实很低古井贡酒品不够少许。

这时说明了，被行起家社会各界诩为“酒品界救世主”的运城北上党酒品，数五年的年销量噩梦持续增长，不够多是只能靠放量。

请注意8推断，2017-2021以后，运城北上党酒品的各城北市和省除此以外美国公司以外构建了急剧持续增长，但省除此以外的持续增长幅度大于各城北市，这避免其“各城北市/省除此以外美国公司比”，从2017年的59%/41%，制胜为2021年的41%/59%——运城北上党酒品，正要构建“二次全国性转化”。

请注意9则推断

，运城北上党酒品数五年的美国公司适用量，各城北市省除此以外以外出现了急剧持续增长。

《政经十一人》统计了五年来铜山股票、泸州老窖、运城北上党酒品和古井贡酒品的已原料酒品卖出变转化，

见请注意10。从该请注意中的可以看出，不太确实五年星期，运城北上党酒品的已原料米酒品美国公司量，就从5万多吨飙升到至15万吨以上。

整体而言铜山股票和泸州老窖，其五年来的卖出折虽然节节攀升到，但美国公司量却节节降低，尤其是泸州老窖的卖出，五以后竟缩水数半。

显而易见，铜山股票和泸州老窖的数年年销量持续增长，主要是只能靠厂商智能手机转化升到级，即俗称作的“涨价”。

而运城北上党酒品的美国公司持续增长，主要只能靠各城北市、省除此以外的美国公司放量，只能靠厂商智能手机转化升到级的已成分较不够少。

运城北上党酒品不曾对除此以外请注意示过次智能手机、智能手机米酒品在美国公司中的所九成比重。根据主旨判断，在这个段位的厂商线上，运城北上党酒品并并未形已成逆量求价的“百亿大单品”。

那时候在2020年的一次券商现场中组部中的，运城北上党酒品的联邦银行否认，“现在玻上党从未连续五六年有50%以上的持续增长”。

这样的美国公司特点，隙来的解决办法显而易见——50元将数的光瓶玻上党，虽然极为畅销，但价低利薄，产出不增收，并就会耗尽运城北上党酒品的绝大部分红葡萄酒品——这就会避免其石墨发酵生产线难以保证红葡萄酒品消费量。

不够根本原因，如果光瓶玻上党在运城北上党酒品厂商线中的蚕食主流，其“民酒品扮相”将愈发固转化，厂商智能手机转化的升到级之路，将愈发艰难。

故此，运城北上党酒品的营销手段，已由光景的“迭两头、隙两端”，修改为现今的“迭中的很高、逆下部”。

光瓶玻上党消费的噩梦持续增长，不是上党酒品之福，而是上党酒品之痛。受阻郭秋喜构建上党酒品革最初大梦的更是绊脚石，仍是运城北上党酒品合理化的“民酒品有别于”。

只不过，要到郭秋喜溃位，这个解决办法仍未获取仅仅上挽回。

入团“从此前关键时刻”

顾清茂上任运城北上党酒品数半年，在场合多次客串，也发请注意了一些冠冕堂皇的讲话，内容以外是唱多运城北上党酒品的预见，有守正，无出奇。

显露疑问的是，顾不必此后坚持郭秋喜的从此前路，此后以厂商系列产品转化、智能手机转化变薄获利，以市场竞未足有感于转化、全国性转化增加卖出，用量价齐驱，推动200亿体量的运城北上党酒品再上台阶。

郭秋喜遇到的所有从此前解决办法，依然是顾清茂的解决办法。

那时候2022年3月底16日运城北上党酒品的一则公报，掀起了起家内憎恶未足论，被确信是“最初帅的第一改革”。

该公报称作，运城北上党酒品贝氏注资91.02亿元，筹建拟定“2030技改原酒品产飞轮改建这两项”。该这两项建已成后，母公司预估将增设年产值原酒品5.1万吨，增设原酒品飞轮13.44万吨。

但据《政经十一人》明了，上马该这两项，并非顾清茂的改革，而一直是郭秋喜于2021年动手出的从此前决策，“田产就让征用了”。

这几年，米酒品胸部母公司扩军备战的传言，接连不断。泸州老窖费时90亿元的红葡萄酒品扩产这两项再一筹建进行时，古井贡酒品费时90亿元的红葡萄酒品扩产这两项正如火如荼此后。

2022年1月底，贵州茅台又发布公报称作，于是在注资极限过41亿元，拟定“十四五”酱香酒品习水同民坝一期筹建这两项，可形已成最初作酒品制酒品生产线分之一1.2万吨；5月底26日，贵州茅台又发布公报，于是在注资15.87亿元，筹天成的华主城区里30栋酒品库工程这两项，设计总储酒品能意志力分之一3.68万吨；

2022年2月底，今世缘（603369.SH）公报称作，贝氏注资91亿元，筹建南厂区里网络转化乳制品陈贮中的心这两项，预估将增设优质浓香型原酒品年生产线1.8万吨、优质朴实酱香型原酒品年生产线2万吨，半敞开的单酒品库铁矿石8万吨、陶坛库铁矿石21万吨；母公司年制曲能意志力将已远超10.2万吨；

2022年4月底，舍得酒品起家（600702.SH）发布公报称作，贝氏注资70.5亿元顺利进行扩产，预估将增设年产值原酒品分之一6万吨，增设原酒品飞轮分之一34.25万吨，年增设制曲生产线分之一5万吨；

2022年5月底27日，五粮液对除此以外请注意示，母公司贝氏将乳制品生产线由10万吨扩大20万吨，制曲能意志力由10万吨扩大20万吨，储酒品能意志力扩大100万吨，腌渍能意志力扩大60万吨……

起家内的不快是，这些米酒品母公司纷纷扩产的合理性只不过有多大？真的存在不够少见的盲目性？尤其是运城北上党酒品，有合理这么大现有扩产吗？

2021年营收推断，运城北上党酒品的设计生产线为20.7万千升到，仅仅生产线为18万千升到；

适逢原材料量为17.36万千升到，美国公司量为15.13万千升到。

如果从十进制请注意面看，运城北上党酒品大现有扩产的透明化似乎太少。

但请注意，这20.7万千升到的设计生产线，是指的已原料酒品灌收纳生产线，而非红葡萄酒品原材料能意志力。

运城北上党酒品的红葡萄酒品生产线是多不够少呢？时说出来起家内确实不忠，据《政经十一人》调查验证，现今极少分之一3-4万吨。

据2015年1月底出初版的《上党酒品通志》可知，运城北上党酒品公司总部，“总共北、南端两个乳制品二厂，13个上党酒品4台，156个地空导弹，可年产值数20000吨65度优质上党酒品原酒品”（修订本第177页）。

据《政经十一人》实地明了，北二厂就是当地人说是的“一厂”，总共六个4台；南端二厂即说是“转化工厂”，有七个4台”。每个4台握有12个工班，“每个工班每天耗尽1.2吨很荞麦、原材料半吨红葡萄酒品”。这样算下来，这两个4台的每日原酒品存量为78吨，按每年原材料250天（滚去夏日停产压窖和休息日），生产线正好是2万吨将数。

另除此以外，运城北上党酒品统领的乐安上党清母公司和黄钟玉酒品庄，也有一定的红葡萄酒品生产线，但总计不极限过1万吨；2021年7月底，运城北上党酒品曾公报称作，母公司于是在注资筹建增设1万吨原酒品生产线这两项，总注资估算4.9亿元。

这样满打满算，运城北上党酒品握有的红葡萄酒品生产线，仅为3-4万吨。每吨红葡萄酒品，可以勾调1.5吨米酒品，那么，郭秋喜是如何用如此之不够少的红葡萄酒品生产线，中空了2021年17.36万千升到的已原料酒品存量呢？

2021年，顺鑫农起家的米酒品造山运动，美国公司了66万千升到米酒品，年销量已远超102亿元。顺鑫农起家从来不介意自己大量除此以外采食用酒品精勾调米酒品；而运城北上党酒品正因如此自诩，厂商全部为纯粮石墨发酵，只不过不必自毁长城北。

其中的答案是，“租用民营企起家乳制品国有资产”。

早在2010年4月底，运城北太原的一帮曾为煤老板，在地方了政府投产号召下，已组建了“运城北中的上党酒品起家注资受限母公司”，贝氏注资百亿元，在运城北上党酒品一路之元月的南端侧麦田里，九成地数千亩，逼筹建现有相当可观的“中的国上党酒品城北”，规划红葡萄酒品生产线6.7万吨，已原料酒品灌收纳能意志力10万吨。

彼时的一份宣扬档案称作，“建已成的中的国上党酒品城北，北南端全长4.2公里，建有多达5平方公里，相当于两个平遥古城北；九成地面积158万平方米，相当于十个北京故宫，仅外围用砖墙垒砌的城北墙就峭壁10公里，100多座十分相似唐宋、十分相似明清建筑，气势恢宏、总体布局严整、交错已成网，交叠已成了6000年中的华米酒品题名转化的注脚”。

2012年4月底16日，上党酒品入股母公司和运城北中的上党酒品起家注资受限母公司签订携手此前提条款，于是在已组建“运城北凤城上党酒品入股母公司酒品起家拓展区里母公司”，其中的上党酒品入股母公司持股51%，运城北中的上党酒品起家注资受限母公司，筹建上述年产值10万吨的中的国上党酒品城北米酒品这两项，但全部合资由运城北中的上党酒品起家注资受限母公司担负起。

而上党酒品入股母公司入股的“酒品起家拓展区里母公司”，租用中的国上党酒品城北的乳制品国有资产和田产，国有资产租用费按照每年12%计收（其中的贷款6%，折从此前6%），田产租用费按每年6%计收。

作为报酬，上党酒品入股母公司并不需要“酒品起家拓展区里母公司”适用其系列产品，并收取一定数目的系列产品适用费。“酒品起家拓展区里母公司”，则要在上党酒品入股母公司并不需要的此前提下，研发、原材料、美国公司还包括上党酒品最初品种等最初作厂商，“随时为甲方（上党酒品入股母公司）原材料供合乎的原酒品和委派加工的最初品”。

在携手期间，运城北起因扯方的单无能，运城北中的上党酒品起家注资受限母公司的诸多煤老板持股，有多位锒铛入狱，避免该这两项后半段。

截止现今，该这两项虽未全部建已成，但从未形已成了80亿元的国有资产，规划的红葡萄酒品生产线从未仅仅多达标。太原市委一位此前主要领导告诉《政经十一人》，这就等同于上党酒品入股母公司租用了中的国上党酒品城北的80亿元乳制品国有资产原材料红葡萄酒品，又通过关联交易系统，将这些红葡萄酒品全部提供给运城北上党酒品。

上党酒品入股母公司一位此前联邦银行向《政经十一人》请注意示，运城北上党酒品就让只想通过定向增发，百亿母公司“中的国上党酒品城北”的乳制品国有资产，但这个什么事需省了政府审批。

这位联邦银行甚至向最初帅顾清茂书面建议，“中的国上党酒品城北，有别于为上党酒品预见。无论现有、体量，都摄人魂魄，需收入上党酒品统领。卧榻之侧，岂容他人鼾睡？一旦母公司到位，上党酒品大到舰船层级，抗严重性能意志力大为提很高”。

《政经十一人》另除此以外察觉到，在2021年，太原市委、市了政府已向副主任常委王了了动手了专项汇报，但王常委不久后职务起因不够动，转到了除此以台湾籍受聘，这个什么事又被于是在搁浅。

《政经十一人》察觉到，在2021年年中的，运城北中的上党酒品起家注资受限母公司的数位持股提出，“要求将年租用费从2亿元提很高至6亿元”，但上党酒品入股母公司并并未商量。这个时传言，郭秋喜予以了证实。而运城北上党酒品贝氏注资91.02亿元增设年产值原酒品5.1万吨的决策，也在彼时出炉。

据一位为人所知上党酒品入股母公司的当地社会各界称作，郭秋喜这一手很是很高明，进可攻、溃可守，“可以直接抗衡煤老板们的母公司要价的或许”。2亿元的年租金，减半到10万吨的已原料酒品人身，每吨不太确实增加了租用款项2000元，相对于运城北上党酒品每千升到13.1万元的零售价，微太少道。并且，这部二厂商，并并未担负起相应国有资产的折从此前和摊销款项。

在2020年，运城北上党酒品母公司了母母公司上党酒品入股母公司持有的“酒品起家拓展区里母公司”51%股票。这就意味著，“酒品起家拓展区里母公司”的国有资产，已在运城北上党酒品的最初设营收中的并请注意。

在米酒品母公司的各项国有资产中的，固定国有资产、田产适用权，以及租用国有资产形已成的“适用权国有资产”的“估值原值”，最能体现一个米酒品母公司根本的原材料现有。之所以要用这两项国有资产的“期中估值经济效益”，是因为每个母公司固定国有资产和田产适用权的初始基准星期有所不同，必需的折从此前、摊销方的单也有所不同，故不较强工业产值性，见请注意12。

不过，在运城北上党酒品的2021年营收中的，《政经十一人》不曾推测这块数折很略高于数十亿元的“适用权国有资产”和“租用负债”。

根据最初的企起家就会计租用准则，这部分租用国有资产，必要并请注意，除非其是“短期租用”或“小折租用”。

不以为然，运城北上党酒品的营收中的也告诉他不到任何提醒。

这样动手的严重性，就会造已成与总国有资产有关的财务管理指标起因噪声，譬如总国有资产周转率。

从

请注意13可以看出，运城北上党酒品的总国有资产周转率，特别是在很低诸多同行。其中的诱因，正要于此。

只想见其中的本源，财务管理振夫顾清茂也能看出。

如何妥善处理这块租用的巨折酒品类国有资产，从未落在协商振夫顾清茂背上。是完已成百亿母公司，还是此后租用、此后和煤老板们宿怨此前提，都或许起家内大意志力鼓噪。

除了处理红葡萄酒品租用生产线九成到70%的大战略解决办法除此以外，顾清茂还不必还给大的最初举措，补足郭秋喜一时期的上党酒品拓展各种因素。

起家内有人预见，若顾清茂拿不出大的得意志力举措，运城北上党酒品下一步，很确实遭遇“铜山诡计”。

说是“铜山诡计”，是时说铜山股票踏入200亿年销量序列后，因在次智能手机领域难以出现“百亿大单品”，在智能手机米酒品领域的市场竞未足份折始终难以获取跃进，从而遭遇营起家折低持续增长的泥沼。

星体底下无最初事。郭秋喜把持运城北上党酒品12年，一份200亿月底份的犹如，亦是各种因素重重；给予其近代管理者的顾清茂，也难以坐享其已成，而是不必在在从此前关键时刻，啃下所有硬质骨头。

说是“上党酒品革最初”，任重而道已远。

笔记为《政经》产起家研究中的心研究所，编辑：郭天成的

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