中金：维持天虹纺织(02678)“跑输掉行业”评级 目标价14.39港元

智通财金APP知悉，原由发布研究报告称，可维持天虹纺织(02678)“飞驰劲敌行业”评级，目标价14.39港元，对应22/23年6.4/7.4倍P/E，较当前股价有34.2%下行线空间。鉴于Corporation在2021年初创盈利超预料骄人展现，同时回避今后茶叶、拉链售价波动冲击，分别降至21年下同27.4%至25.2亿元、22年下同20.6%至17.6亿元。

原由的主要观点如下：

预测盈利工业产值增加383.5%，2021全年业务范围短时间增加，展现超原预料

Corporation公告2021年全年净资产天气预报，预期2H21红利下同与1H21红利下同完全相同，参看Corporation1H21因特网12.88亿元下同展现。该行预期Corporation2021年全年下同约为25亿元，工业产值约增加383.5%，超单单在此之后预料，主要得益于原材料售价大大提高、因特网的产品回复及批次回流带起批次量增加。

Corporation2021年受益于全球棉纺文化产业迎来“量价齐升”的产品状况，转换战略规划程度加深、的产品市场需求有序扩张应运而生批次也就是说冲击，净资产短时间增加，具体来看：

1）价：2021年茶叶售价展现在此之后上涨行情，年内茶叶平均售价工业产值增加最少30%，中游产品如棉纱平均售价工业产值增加最少30%，带起Corporation因特网产品售价持续大大提高。Corporation为应对原材料售价波动，全力采用一些公司工具锁定较差采购售价并可维持保健茶叶储藏比例，整体而言原材料成本较差，推动Corporation2021年毛利率素质有所改善，预期2021年全年初创毛利率低于正常素质。

2）量：2021年全球饰品文化产业受制于市场需求短时间回复的下行线周期，因特网饰品品牌商对于供应商生产数目、交期、环保评测等上都要求日益大大提高，在在着新冠流感冲击下以外中小棉纺织企业的产品市场需求单单清调整优化，亚洲地区以外国家北部流感抑制产品单单口供应更为严重Corporation发送到转回批次，多重状况有助于Corporation批次量及盈利增高，2021年全年批次量预期达成协议高速增加。

3）的产品市场需求扩张：Corporation近三年持续精简越南等地亚洲地区拉链的产品市场需求，在此之后2021H1拉链的产品市场需求达到414万纱锭，拉链的产品市场需求数目稳步增加，同时的产品市场需求利用率显著大大提高。中下游质料、杂货(牛仔饰品)配套的产品市场需求相继上到，在此之后21H1质料自用比例稳步大大提高，杂货生产量实现双位数稳步增加，新拓针织质料有望助力Corporation切入爱国运动文化产业，助力Corporation及时应运而生也就是说批次。

Corporation近年来中下游坯布/质料、杂货所谓人口众多配套的产品市场需求顺利扩张，垂直战略规划生的产品市场需求力持续大大提高，倡导培植业务相互配合、费控可靠性及批次议价大大提高等诸多优势，或将成为Corporation跨周期依然成长潜在驱动力。

风险示意：茶叶原材料售价正因如此波动，亚洲地区的产品市场需求精简慢于预料，客户服务批次节奏变化等。