中银证券：给予报喜鸟回购评级

2022-04-21中的银国际证券股份有限母公司郝帅,丁凡,郑紫舟对报喜鸟进行数据分析并发表了数据分析分析报告《H2非典型肺炎一一阻碍总收入，双系列产品驱动稳妥持续增长》，本分析报告对报喜鸟给出买断估价，当前股价为4.03元。

报喜鸟(002154)

母公司2022年4月15日发表2021年母公司年报，2021年母公司实现总收入44.51亿元，同比持续增长17.52%。实现归母上年4.64亿元，同比持续增长26.70%。备受瞩目母公司直营、升班马、线上多提供者持续增长，可维持买断估价。

支撑估价的其所

2021年报喜鸟系列产品定位整体其所、提供者优化扩展到获得显著效果，Hazzys快速持续增长。分系列产品看，2021报喜鸟亦然系列产品定位西服其所，通过高科技、旗舰、引流三种产品覆盖面积全年龄客群，脚踏总收入快速持续增长26.26%至16.12亿元。Hazzys系列产品增强产品吁请推广和多其所开发新、大力挺进多个线上平台的业务持续发展，脚踏全年总收入持续增长17.83%至14.52亿元。上地的业务上都，母公司亦然系列产品和Hazzys看重有关系持续增长，进入店面扩展到间隔。亦然系列产品2021全年店面数量净增17家至779家（升班马/直营分别净增18/-1家）；Hazzys店面数量净增8家至401家（升班马/直营分别净增-5/13家）。将来亦然系列产品和Hazzys店面数量停滞减低有望再进一步脚踏总收入持续增长。线上的业务看，母公司努力开拓线上提供者，总收入持续增长13.20%至6.81亿元。2021H2受非典型肺炎阻碍母公司总收入增长速度有所放缓，但不改母公司双系列产品驱动母公司稳妥持续增长的趋势。

业绩意志力平稳，技术开发新获得成功减低更为严重系列产品长期持续发展，帐单积压显著缓解。产品生产力提高，脚踏毛利率同比减低0.95pct至65.39%。销售费用率和管理制度费用率可维持平稳；看重技术开发新新设计、技术开发新获得成功减低，技术开发新费用率同比减低0.13pct至1.70%，更为严重多系列产品长期持续发展。2021年母公司看重客户关系进行改革和快反系统的建设，帐单积压效率大幅缓解，帐单积压天数减低41天至261天。

产品覆盖面积停滞完善，上地线上双提供者优化提速驱动将来持续增长。母公司多系列产品矩阵成型，亦然系列产品有关系持续增长确定性强，将来停滞新开更佳购物中的心店面；孙子系列产品Hazzys成长性看重，覆盖面积客户社群为广泛，迄今为止处于净服饰店间隔。将来母公司将努力布局各提供者，停滞挺进上地店面优化，提高淘宝网获得成功，开拓新持续增长点。业绩有望可维持稳妥持续增长，可维持国内中的高科技商务消闲穿起的拥护者话语权。

收购价

当前股本下，预计2022至2024年每股收益分列0.385元、0.474元、0.557元；平价分列10倍、8倍、7倍，可维持买断估价。

估价面临的亦然要不确定性

提供者扩展到远逊预期，非典型肺炎后消费消退恢复远逊预期，新产品销售远逊预期。

证券之猎户座数据中的心根据近三年发表的研报数据计算，中的金母公司郭海燕数据分析员制作团队对该股数据分析比较深入，近三年假设精度自变量为59.27%，其假设2022年度不属于上年为业绩5.97亿，根据魏茨县除以的假设PE为9.83。

最新业绩假设明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出估价，买断估价7家，中的性估价1家；从前90天内机构目标均价为5.19。证券之猎户座收购价分析工具箱显示，报喜鸟（002154）好母公司估价为2.5猎户座，好价格估价为4猎户座，收购价区域性估价为3.5猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由证券之猎户座根据公开信息抄录，如有疑虑请联系我们。