天风证券：给予锦浪科技入股评级

2022-05-06长风分行(601162)持股有限子公司侄孙潇雅对锦浪新能源(300763)进行研究工作并披露了研究工作份文件《2021年报点评：用电发展超预期，接棒子公司高增长》，本份文件对锦浪新能源计算出来增持评定，举例来说跌幅为184.6元。

锦浪新能源(300763)

子公司披露2021年年报&2022年一季报，21年上半年实现营收33.12亿元，同增59%；归母上年4.74亿元，同增49%；扣非上年3.92亿元，同增40%。

据此计算，21Q4实现营收10.09亿元，同增38%，环增19%；归母上年1.11亿元，同增3%，环降11%；扣非上年0.91亿元，同增4%，环降8%。

子公司22Q1实现营收11.02亿元，同增79%，环增9%；归母上年1.64亿元，同增55%，环增48%；扣非上年1.41亿元，同增51%，环增56%。

【报表】

（1）长期借款：21上半年长期借款为12.12亿元，比21年初增长807%，主要系子（侄孙）子公司分布式新能源无关分行投资规模减低所致。

（2）技术开发款项：21Q4、22Q1子公司技术开发款项上年大幅提高，主要系本期加大技术开发取得成功所致。

（3）财务款项：21Q4、22Q1子公司财务款项上年大幅提高，原因主要为货币政策波动及锦浪睿智投资规模减低。

【IGBT】

显卡紧缺预定22Q4开始逐步缓解。目前子公司以国内显卡为主，但当年也开始做国产显卡的导入和储存量。

【国内市场竞争展望】

子公司该公司的持续发展叫做新能源市场竞争的太快速发展和分布式新能源分之一比提升以及子公司市分之一率不断提高。宾夕法尼亚州周边地区转变出发点理应后增长可观，22Q1宾夕法尼亚州周边地区贩售翻番。日韩周边地区当年牵头设计团队，目前增幅较太快。欧陆市场竞争为22Q1国内贩售分之一比第一的区域，因俄乌战争市场竞争增幅很太快。拉美、印度、纽西兰、东南亚市场竞争也就是说太快速发展。国内市场竞争结构上表现较佳。

【海外投资建议】

得益于新能源市场竞争的太快速发展以及分布式新能源分之一比的不断提升，看好子公司未来发电机该公司太快速发展，用电该公司刚刚开始发力。将子公司22/23年归母上年的分析从9、13亿分别修改为10、16亿，对应48、29XPE，维持“增持”评定。

不确定性提示：装机不及预期，政府大幅更替，原辅材涨价而子公司未能有振荡对的不确定性

分行之亮的设备根据近三年披露的研报数据计算，南京分行开文明研究工作员设计团队对该股研究工作较为深入，近三年分析准确度均值高达89.59%，其分析2022本年归属上年为业绩5.8亿，根据现价换算的分析PE为46.26。

最新业绩分析明细如下：

该股最近90天内总计12家私人机构计算出来评定，买入评定7家，增持评定5家；过去90天内私人机构目标均价为225.85。分行之亮净值分析工具显示，锦浪新能源（300763）好子公司评定为3.5亮，好售价评定为1.5亮，净值综合评定为2.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，次于5亮)

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