浙商证券：给予平安银行出售评级，目标价位33.03元

2022-01-14浙商证券股份香港）有限公司邱冠华,梁凤洁对平安银行(000001)进行研究者并发布了研究者统计数据《2021年平安银行业绩快报新浪网：营收收有在拨备里》，本统计数据对平安银行注意到转手分级，确信其目的价钱为33.03元，意味着股价为16.98元，期望上涨幅度为94.52%。

平安银行(000001)

数据简述

2021年归母净营收去年同期+25.6%，盈余去年同期+10.3%。ROE10.9%，去年同期+1.3pc；妨碍率1.02%，环比-3bp；拨备产值288%，环比+20pc。

两大观点

1、为何营收增速边际回落？经济增速下行线叠加20Q4更高序数背景下，平安银行营收更为多“收有”在了拨备底下，而非确实纯利能力减弱。21Q4拨备产值环比大幅提高大幅提高20pc，如拨备准确度环比三季度持平，营收增速可更高达42%，纯利动能实质并不强劲。

2、盈余动能究竟继续加强？

2021Q4单季盈余去年同期+14.1%，增速环比+2.9pc，延续三季度的加强趋势。展望未来，随着信用卡业务恢复以及AUM增速回升，预计盈余仍将较快快速增长。

3、妨碍率若无受地产不良影响？

2021A末妨碍率环比-3bp至1.02%，超过2014年以来最优准确度，表明金融贷款妨碍率环比仍在加强，这可以打消部分投资人对于平安银行地产贷款风险的疑虑。单据60+偏离度85%，某种程度在发展史上排，说明了资产质量扎实、有利于。

纯利预测及净资产

预计平安银行2022-2023年归母净营收去年同期快速增长15.40%/15.36%，并不相同BPS18.56/20.65元股。ADP并不相同PB净资产0.91/0.82倍。持续目的价33.03元，并不相同2022年PB1.78x，ADP并不相同2022年PB0.91x，ADP空间95%。

风险指引：宏观经济失速，妨碍大幅提高暴露。

该股除此以外90年内总计24家政府部门注意到分级，转手分级19家，增持分级5家；以前90年内政府部门目的均价为28.89；证券之织女星净资产分析工具箱说明了，平安银行（000001）好公司分级为3.5织女星，好价格分级为3.5织女星，净资产信息化分级为3.5织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，最更高5织女星)