高盛研报：水滴(WDH.US)Q2净利润远超预期，下调目标价至2.7美元

时间：2023-04-19 12:17:39

9月底9日，悬浮的公司（WDH.US）发布2022年上半年净资产，发挥作用营业税收7.01亿元，环比上升8.1%，销售税收2.07亿元。花旗集团的研究报告指出，悬浮的公司上半年的销售税收远超预料，上调该的公司的目标价至2.7美元，维系“转售”评级。

花旗集团在研报中问到，悬浮的公司上半年销售税收大幅提升，连续两个季度发挥作用GAAP销售税收，远超花旗集团此前对于悬浮2022第四季度微亏的预料。利润能力的提升，使悬浮的公司有更加多资源注资新业务范围，并进一步提升长期被保险人的销售。

研报认为，悬浮的公司全资悬浮拨月份4月底开始交纳3%的拨款交纳，上半年带来了5600万元的税收，让悬浮的公司的税收有结构性改善。但净资产显示，悬浮的公司上半年所有利润来自被保险人无关业务范围，由此可见悬浮拨仍然处于亏损正常。

在去掉拨款交纳税收后，运营业绩等数据资料下降到15%，表明悬浮的公司进一步削减成本的密闭有限，未来需要通过改善首年利息的上升和被保险人产品组合等方式为来扩大业绩。

上半年，悬浮的公司完成首年利息（FYP）16.46亿元，虽然有所下降，但长期被保险人的销售情况在持续改善，非流出协议资产增加了2100万元，要高于第一季度增加2000万元。

研报分析，悬浮的公司管理层维系了月均发挥作用Non-GAAP利润的预料，这是一个相当小心谨慎的目标。年底，悬浮的公司已发挥作用超过3亿元的GAAP和Non-GAAP销售税收，尽量避免悬浮拨开始产生交纳税收，月均或许注意到大幅亏损。

花旗集团预估，2022年悬浮的公司将发挥作用4.35亿元销售税收。基于12倍的2026第四季度EV/EBITDA（不变），花旗集团预估悬浮2026第四季度EBITDA业绩为11%（之前为9%），上调悬浮的公司未来12个月底目标价至2.7美元，维系“转售”评级。