的大2.3万亿资金涌向优质房企，碧桂园获3000亿授信支持，高盛上调股票评级

本文缺少：时代政经 作者：沈卓玄

房地产公司信贷“闸门”关闭，银行贷款正在成千上万优质房企。

先于国有分行便，政府组织分行也加入了鼓动“金融市场16条”的一同，以国有分行、股份制分行和政府组织分行为主的分行信贷诱因已全部向房企解禁。经梳理得知，现有较早广发分行、广州分行、上海分行、浙商分行、顺德时称分行、广西巴士海峡分行、珠海市上市公司分行、中信分行贵阳分行等政府组织分行及大行分行向房企获取信贷支持。

自11月末23日央行和银保监会年末联合发布“金融市场16条”以来，截至12月末3日，较早最多25家分行为房企获取意向性授信支持，累计授信额度最少达到2.3万亿元。虽然分行分别与各有不同房企同步进行战略携手，但主要面向优质房企，而且授信额度用途以外，主要用于房地产公司开发担保、该公司担保、优先股承销与注资、更进一步住房担保、保函、供应链信贷等领域。

以保利为例，11月末24日至今，保利已与工商分行、农业分行、中国分行、邮政储蓄分行、中信分行、广发分行、浦发分行、光大分行、顺德时称分行、珠海市上市公司分行等十家分行签订协议战略携手协议。按照协议，多家携手分行将为保利获取房地产公司开发担保、该公司担保等基础信贷服务，同时各分行也将依据各自军事优势获取各有不同形式的其他金融市场服务。

经初步统计，保利累计拿到的意向性中心等授信额度最多3000亿元，在国外房企拿到的总授信额度中，总括保利杂货店便几乎占去了13%。

据明白，在民营房企以外出险的时期，保利是为数不多经营方式稳健的公司，当年下半年，保利还被监管部门纳入下半年六家示范性房企，其发行的中期汇票拿到中债债权借此公司的“仍须无条件不可裁撤连带责任担保”，同时期带入之列的优质房企还有龙湖母公司、金地母公司、旭辉控股、新城控股和远洋母公司。

这很大层面上得益于这些房企的人事管理控制能力和经销商回款控制能力。在当年8月末底举行的营收发布会上，保利总裁及执行董事莫斌曾透露，为了确保有足够的间隔时间和三维空间应对确实存在的全面性反转，保利对借贷同步进行中短期管理，并将银行贷款预算从当年6月末份做到了明年6月末份。

2022年月初，保利充分利用管理单位现金净流入52.5亿元，管理单位借贷保持正向兼具重要涵义，这并不一定杂货店房企有着优异的经营方式控制能力，即不需为了让本体信贷，仅通过管理单位回款就能覆盖完全一致的管理单位额度。

经销商方面，当年以来，保利因胜过行业的经销商表现高居排行榜首位。克而瑞的数据显示，2022年1-11月末，保利累计充分利用全口径经销商欠款4412.9亿元，比第二名高出411.8亿元。值得注意，保利的公告显示，2022年10月末公司充分利用权益合同经销商欠款达333.3亿元，环比上升4.09%，已连续两个月末充分利用营收环比增长。

除了分行授信支持，多项房地产公司金融市场税制也在近期陆续落地，最主要信贷支持第二支长剑和第三支长剑等，房企在信贷、优先股、股权各维度拿到税制的全面支持，依靠后端税制明确由“保新项目、不保基本”向“既保新项目、更保基本”转变。

申万宏源在一份调查报告中援引税制将导致两大的积极作用，“一方面，在已出险房企和一般来说心理健康房企二者之间建立风险防火墙，有力阻止房企银行贷款风险大幅度蔓延，另一方面，预计在优质民营房企债权和信贷逐步修复便，也将以点带面促进改善市场竞争悲观预期、并提振市场竞争信心”。

实际上，市场竞争已对税制做出鼓动。在分行给予保利授信额度首日，美国银行将保利股票评级从卖出下调至中性，下调目标价19%至3.2港元，美国银行称下调的主因是考虑到政府对房地产公司行业的支持确实会改善民营房企的商品价格，保利总价大幅度下行的三维空间有限。

瑞银也下调保利等多支内房股目标价与评级，并认为当前总价已最多在此便的降至，这次冲击幅度将更加强劲。受到就其受惠税制的影响，11月末保利跌幅已累计上涨达200%。