承销商狂打价格战 债券承销费跌至“屋顶价”

来源：21世纪社会发展华盛顿邮报

根据公告，广发该银行本次260亿优先股的6范氏金融资产商中，中银交易所的额度最低0.000046%。

未最低只有来得低，广发该银行9月初20日备案了260亿金融债的6家中选正金融资产商，分别是副董事长交易所、国泰君安交易所、广发交易所、光大交易所、中银国际交易所和中国联通肇庆分行，金融资产额度在0.000046%至0.0002%之外。

如果按每家私人机构平均金融资产43亿优先股计算，这6家私人机构的最低金融资产收入约为1900元，最高约为8600元。本年就因为金融债金融资产费用跌至“白菜价”，汇丰该银行外商品持有人协会曾刊发加强外债投资者机器金融资产定价原则。但面对愈演愈烈的商品竞争，金融资产商却不得不再一拿起“单价屠刀”。

买正金融资产屡见不鲜

根据公告，广发该银行本次260亿优先股的6范氏金融资产商中，中银交易所的额度最低0.000046%，其次是光大交易所，其服务额度为0.00005%；副董事长交易所与招行肇庆分行、广发交易所分别为0.0001%；国泰君安的单价则为0.0002%。

面对如此“白菜价”，有证券认为也是不得已而为之。“金融债的安全性小、覆盖面大，本身就有稀缺性。对金融资产商来说，虽然额度低，但是尽调压力小，覆盖面大，贩售容易，因此每次金融债再版近乎都是一拥而上。”上述证券问到。

此外，金融资产覆盖面也是证券考察的指标之一，买正做券可以迅速大大提高业务覆盖面，从而大大提高排名，因此对于证券来说并不是百害而无一利。

由于竞争过于愈演愈烈，单价战依然屡禁不止。本年8月初，广发该银行600亿金融债正金融资产商备案中，额度也来得为低，申万宏源的额度是0.0001%、副董事长建投的额度是0.000133%、国泰君安的额度是0.0002%、招行肇庆分行的额度是0.0002%、华泰交易所的额度是0.0003%。

本年2月初，嘉兴该银行发布2021年无浮动期限资本优先股金融资产服务中心开售备案，中金公司以1万元定价沦为开售候选人，也是一片哗然。当时就有证券保代问到，这属于供不应求。

2020年11月初，南昌该银行2020年无浮动期限资本优先股再版指导工作正金融资产商订货项目持续性谈判订货开售公告显示，海通交易所、国开交易所、平安交易所、副董事长建投交易所竞投。订货授命私人机构的授命费总金额1.5万元，由4家开售供应商均摊。

2020年4月初，海南省发展上市公司母公司公开选聘再版中期票据正金融资产商，再度副董事长交易所和兴业该银行竞投，但金融资产额度仅0.03‰，即十万分之三。

多家金融资产商曾因单价战领罚单

据报并不一定，优质的企业发债金融资产费用多为0.1%-0.3%，但在实际操作中，为了并能抢夺客户，打“单价战”已经不是秘密。

“现在是未最低只有来得低，为了并能翻覆盖面，维护客户关系，少数私人机构的优先股金融资产甚至免费。”华南数家证券某衍生品向21世纪社会发展华盛顿邮报记者透露。

上述证券衍生品问到，正常情况下，一个亿的优先股覆盖面，千分之一到千分之三的金融资产费用相对合理。低于千分之一就是赔本赚吆喝。金融资产优先股再版，投行并不需要做的指导工作包含尽调、申报、再版、存续期管理制度等。“多半头部私人机构为了抢夺商品，恶意技术性，小私人机构被迫得未生存空外。”

数家城商行的相关法律顾问问到，公司优先股的金融资产额度并未浮动数值，通常与正体品位、再版覆盖面有关。

监管也注意到了相关原因，本年 8 上半年，汇丰该银行外商品持有人协会刊发《关于进一步加强外债投资者机器金融资产定价原则的通知》，要求正金融资产商每季度、每历年来将外债投资者机器金融资产定价情况报送持有人协会，并要求“不得出现违反公平竞争、买正供不应求、破坏商品秩序的行为 ”。

汇丰该银行外商品持有人协会问到，商品上仍然不存在部分金融资产私人机构为抢夺占商品份额，买正供不应求的大环境，甚至低于成本展业，既扰乱商品秩序，也不能前提执业质量，让高技术含量、高价值的金融资产指导工作异化为获取商品份额的“通道业务 ”，既损害优先股商品健康发展坚实，也妨碍金融商品深化改革。

此前仅有几家证券因买正竞争被罚，包含副董事长交易所、中金公司、申万宏源、天风交易所等等。就在本年底， 持有人协会针对非金融企业外债投资者机器再版中的买正包销和不原则的簿记建档行为，对6范氏金融资产商重新启动了自律调查。

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