仪晴鹤：截止本世纪末气温的升幅依然会达到3度，相比之下理想水平

严格来说迄今为止全球性并不会一个统一的基准，现今屏幕上展现的，大家可以认出是TCFD共享的帐目比对基本，这个基本并不是唯一的基本，还有很多其他的朝著，但是这是一个相当广泛的被大家采行和现今所接受的手段。TCFD把寒冷波动所助长的阻碍分成两不足之处：不确定性和再一。从不确定性某种比起来看又总称转型不确定性和本体不确定性，转型不确定性自为一个例子，在转型不确定性以外的时会接踵而来着寒冷法律法规的波动，比如感叹硅税是很多国家在补救寒冷波动的时候都能出台的新政策，很高硅污染物的这些跨国企业就须要去缴纳来得多的硅税，缴纳这些价格去维持它的硅污染物。因此大家可以认出，就时会显现出这样的帐目阻碍，价格支出时会增加。而本体不确定性某种比起，比如感叹可以总称急性或者慢性，不管是急性的，像是地震、洪涝灾害这样的急性不确定性或者慢性海平面增很高这样的不确定性，严格来说都能对跨国企业的本体资产带来阻碍，进而阻碍跨国企业的帐目状况。

从再一某种比起看待寒冷波动，比如感叹在寒冷波动以外的很明显的时会受益的一个餐饮业或者产业就是清洁能源，它时会接踵而来来得多的美国市场机时会、美国世界市场，从而也时会阻碍到跨国企业或者房地产的时候追捧到的被房地产对象的帐目状况的波动。

在比对一个被房地产对象或者比对自己的房地产一组所接踵而来的寒冷不确定性的时候严格来说可以从三个某种比起看：第一个是这个跨国企业迄今为止的硅污染物状况，还有这个跨国企业预见所要借助的减硅要能以及第三个就便是现今到预见要借助的减硅要能中的间的减硅路径是什么样的。从最框架的大多讲起，一个跨国企业，作为房地产者要知晓被房地产对象接踵而来的寒冷不确定性的时候，第一步须要知晓的就是迄今为止这个跨国企业的硅污染物状况，这里展现的是一个国际温室水蒸气污染物政治体制（示意图 见PPT）。在这个政治体制以外的，把国际温室水蒸气污染物总称了三个之内：之内一是跟跨国企业产出运营户外活动直接关的的污染物，之内二是跨国企业为了出租而采购的电力、热力显现出的硅污染物，之内三包括两个某种比起，一个某种比起便是上游各个课题来看，一个跨国企业供应商为了给他共享他所须要的上游系列产品的时候所显现出的污染物，而另外一个某种比起就便是河段各个课题，这个系列产品在用于的流程中的，包括废物处理的流程以外的都能显现出污染物。想跟大家来得多合理化一点，我们很多时候在衡量一个跨国企业迄今为止的硅污染物，来得多可能时会追捧之内一和之内二，而忽略掉之内三，但严格来说之内三常常是对某些特定餐饮业严格来说是甚为最主要的，比如能源餐饮业，能源餐饮业假如感叹在冶炼石油的时候，时会显现出硅污染物，但是这个硅污染物严格来说比起石油的用于，像是汽车、油轮、飞机，这些河段用于者所带来的硅污染物，那个硅污染物来得小，所以对于特定餐饮业，之内三也是甚为没人追捧的课题。

刚刚也感叹了，ESG房地产严格来说在全球性之内都是一个甚为雷电热的戏谑，虽然全球性之内都很雷电，但是严格来说每个之内内的热度也略有完全相同，比如感叹欧陆，欧陆是ESG的发源地，在这个沿海地区，不管便是新政策法律法规还是房地产者迄今为止投意念来看，大家都对ESG有了相当深入的知晓和熟识，而欧陆都有的沿海地区，大家在衡量一个房地产战略的时候，来得多时会认出这个房地产战略助长的而政府利润。因此，ESG在这样的沿海地区严格来说处于方兴未艾的状态，但是大家同时也可以认出的是随着寒冷不确定性似乎来得加严峻了，各国的政府也有自上而下的新政策引导，从这个各个课题来看ESG的增速在欧陆都有的其他沿海地区近十年也是甚为快，在亚洲，比如中的国、韩国、韩国、澳大利亚都有很多的ESG房地产在不断上升。

我社交一个GPIF（韩国退休金该机构）和标普一齐合作构建的硅价格比率。恰当讲解一下GPIF，它是迄今为止韩国小得多的退休金该机构，同时也是全球性小得多的退休金该机构，日和到2020年的时候，GPIF行政规模不太可能降至186万亿日元，而且GPIF不太可能在它的房地产流程以外的甚为难以借助ESG这个状况，在186万亿日元以外的有近10%的资产是被配置到与ESG关的的房地产以外的，但是E、S、G三个不足之处所占多数的比直严格来说也不完全相同，比如E时会占多数到比起来得加最主要的前方。在10%的ESG关的的房地产以外的，其中的又有40%是房地产到与硅关的的课题。GPIF在2018年和标普合作构建硅价格比率，其中的一共有两条，一条是以TOPIC（音）比率为比起于比率，构建的标普JPX硅价格比率。另外一个是标普全球性除韩国都有的硅价格比率，GPIF采行某种程度式的藏身处战略，现今分配到这两条比率上的资金日和到2020年一共是4.3万亿日元。为什么GPIF选择跟标普一齐构建硅价格比率，主要因素有三个，第一个因素是GPIF作为退休金该机构，它的房地产是甚为长期的流程，作为一个长期的房地产者，它来得加追捧长期的不确定性，我们刚刚也在寒冷科学的部分讲到了，感叹寒冷不确定性严格来说是在比起长的章节；还有所体现出来的，因此作为一个长期房地产者来感叹，GPIF甚为想要把寒冷不确定性难以借助自己的房地产一组以外的，把它作为一个战略应用。

第二个因素是因为GPIF的资金量甚为大，刚好感叹过了，它是迄今为止世上上小得多的退休金该机构，因此它来得借此房地产的是一个甚为接近美国市场的房地产一组，他不借此是颠倒美国市场。在这样的但会，他就借此只能在维持和美国市场全大盘相似的房地产一组的同时，去减低自己的一组硅污染物或者硅腰。

第三个因素是GPIF是拥有甚为大资金量的该机构房地产者，因此它也借此只能贯彻自己的社时会法律责任，通过房地产这个侧面去鼓励它的被房地产跨国企业，去借助硅减排，提很高硅价格，从而持续发展整个社时会的硅价格提升。示意示意图我从比率构建的某种比起看一下标普硅价格比率是怎么借助GPIF的诉求，就是在维持跟大盘理论上相似的房地产一组的同时，来减低硅价格，并且有助于被房地产跨国企业的硅价格的提升。

刚刚感叹过因为要维持和大盘相当相似的构成，因此我们就以它的比起于比率TOPIC比率为起点，通过修改房地产一组内成份股值的手段来借助减低一组的硅污染物，修改值我们主要参考三个遗传物凝，第一个遗传物凝是通过甚为位点的遗传物凝，就是要看在同一个餐饮业内，一个跨国企业在全球性在世上上，硅污染物降至什么样的准确度，如果他的硅污染物或者硅价格比起较很高，我们就时会给到来得很高的值，如果硅价格更很高就给比更很高的值，这么继续做的目的是让它不仅与本国的跨国企业相比，来得借此站在全球性视角上会提升自己的硅价格，去借助一个减排的要能。第二个须要权衡的状况就是餐饮业状况，尽管硅价格餐饮业比率是采行餐饮业都可的原则，就是借此与比起于比率维持理论上相似的腰，但是与此同时我们对餐饮业进行了划分，我们把餐饮业分成三个层次：很高阻碍、中的等阻碍和低阻碍。对于很高阻碍的餐饮业，我们时会给他一个来得很高的修改遗传物凝，低阻碍的餐饮业时会给一个更很高的修改遗传物凝。自为一个例子，什么是低阻碍餐饮业？金融市场餐饮业就是，金融市场餐饮业整体的硅污染物比起更很高，因此在这个餐饮业；还有，各个跨国企业间的硅污染物的差距也比起较小。如果我们给它来得很高的修改遗传物凝，严格来说并不能有效地减低整个房地产一组的硅污染物，反而时会增加和比起于比率的颠倒。因此我们时会给它一个比起更很高的乘数，反之，对于很高阻碍餐饮业来讲，我们借此通过给一个来得很高的乘数来借助整个房地产一组的硅腰的减低。第三个借此须要权衡的遗传物凝是跨国企业的温室水蒸气污染物或者寒冷关的数据集的披露比起，如果披露比起很高、透明很高的话我们就时会给到他来得很高的值，借此通过这个手段来激励跨国企业来得多地披露自己的数据集。

跟大家社交一个事实，从2019年到2020年间，韩国新增的披露自己温室水蒸气污染物数据集的数量不太可能从2019年的33家上升到2020年的105家，这是一个甚为极少的数字，通过这三个修改遗传物凝我们时会直新赋予房地产一组以外的完全相同成份股，给他们直新赋予完全相同的值，以此来借助整个房地产一组硅价格的减低。

根据这个比率所设计的手段，我们也进行了回测，从2009年开始的回测结果来看，也就是感叹从一个比起长期的某种比起来看，严格来说这个比率不太可能完全，可以感叹是完全借助了构建它时候的所设计初衷和要能，它和它的比起于比率TOPIC间的藏身处数值只有0.55，而且标普JPX硅价格比率相比它的比起于比率TOPIC，它的硅污染物或者硅不确定性腰攀升了21%。而从一个相当短的长周期来看，比如从2018年到2020年这三年每一年的标普硅价格比率比起于比起于比率都有一个而政府利润，这三年的不等年而政府利润大概在0.35%，也就是感叹大家可以认出，随着大家对于硅、对于环境污染房地产精神不断增强，包括新政策各个课题的一些阻碍，硅价格比率的表现近十年也是越来越好的。硅价格比率严格来说是其中的一种，我们把环境污染状况难以借助自己房地产一组的手段之一，除此之外，严格来说我们现今还有其他的手段可以把环境污染状况权衡于是就。比如感叹像难以借助，像2050年的减硅要能，或者感叹从现今到2050年间的减硅路径，这些也都是可以难以借助房地产战略以外的的。标普也从某种程度房地产的某种比起这个各个课题给大家共享了一些比率上的选择，可以给大家共享一些与硅房地产关的的房地产战略，如果大家热衷于的话也可以到标普的网站上朋看。

我这部分的社交就到这里，欢迎大家批评指正，多谢。

方伊：多谢仪晴鹤比对师给我们讲解了一个甚为耐人寻味的ESG房地产手段，她讲解了在标普硅价格比率在GPIF的应用，她的所设计很轻松，用了很小的藏身处数值，每年还有一个不等的而政府利润，同时又能减低21%的硅污染物，可以感叹是一自为三得。

凌晨理论深入探讨环节告一段落，我代表者主持人和中的欧该基金会旋即致谢世上公积金研究中的心和郑老师的聘问，让我来策划这个环节的谈论，也获得了很多的启发，也所想大时会后续的主持人能有来得多的惊艳观点和社交，我先把小时交给现场主持人。

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